从斩杀线到华尔街之神 - 第79章 第79 数学天才

    第79章 第79 数学天才
    下午三点，图书馆。
    林顿手里拿著一份新东方招股书的列印版，他翻到了第四十七页。
    他发现这一页在介绍风险因素。
    林顿开始慢慢的读起来：【本公司为中国境內运营实体，通过可变利益实体结构实现美国上市，投资者的股权权益最终掛鉤於开曼群岛註册的离岸控股公司，而非中国境內实际运营的教育实体，中国法律目前未明確承认vie结构的合法性，如果中国政府未来认定该结构违反相关法规，本公司的股票价值可能归零。】
    在林顿读完这句话后，然后写下自己专业的详解：【vie，可变利益实体，通俗地说，新东方在中国境內有一百多所学校和教学中心，这些学校是真正赚钱的实体，但它们不能直接在美股上市，因为中国法律限制外资进入教育行业，於是新东方在开曼群岛註册了一家离岸公司，这家离岸公司通过一系列合同协议控制中国境內的学校，利润通过服务费的形式从境內转到境外，然后分配给美股股东】
    写完，他脑子里开始这东西又捋了一遍。
    “vie，说白了就是协议控制，没股权，只有合同。”
    “这合同这东西靠什么撑著？靠中国政府的允许。”
    “哪天说不允许了，这几页纸就是废纸。”
    “美股股东帐面上持有的是开曼公司的股票，但开曼公司跟中国境內那些教室、那些老师、那些学生之间，没有一毛钱的法律拥有关係。”
    “现在是2006年，华尔街对vie结构的风险认知几乎为零。”
    “呵呵，华尔街目前还拿vie当技术上的小补丁，但真没人在意。”
    “新东方的招股书里写了又怎样？”
    “承销商在算十五块能涨到十八，基金在抢中国赛道，散户更不在乎，他们连招股书都不看。”
    他以前也在这群人里待过，真没发现有人跟他一样去读这第四十七页的风险因素。
    林顿是清楚这玩意儿的机构有多催。
    比如啊，2011年阿里和雅虎的vie撕破脸那次，中概股全线大跌，当时，他亲眼见过一个人在中概股上亏掉了半套房子。
    未来，在2021年的时候，忽然来了双减政策，新东方的股价一夜跌掉90%，多少人惨不忍睹？
    当然，已经是后话了。
    两件事，怎么说呢，都是属於vie点燃了雷管。
    前一次是法律炸弹！
    后面一次政策核弹。
    想想就恐怖~！
    林顿的判断不复杂。
    短期能买，毕竟新东方的基本面摆在那里，营收、市占、品牌..
    当然.还有老俞这个人。
    但要长期持有的话，就需要天天盯著政策。
    林顿记得，还有一个学术名词叫尾部风险，林顿在笔记本写下：【概率低到你都不觉得它会来，但要是真来了，那么帐户归零。】
    对短线交易无所谓，对长期是要命的。
    忽然，他对面的椅子被拉开了。
    林顿抬头，看到了华裔女生。
    她一身灰蓝色的亚麻衬衫。
    袖口卷到了小臂。
    手上拿著学校统一配的那款thinkpad。
    脸上很素，眼神很清亮，扎了一个马尾，林顿快速打量一遍。
    他还没开口，她先开口了：“你在看新东方吗？”
    她指了指林顿面前的招股书。
    “准备买，你呢？”
    她把电脑放在桌上，屏幕里显示的是一份新东方招股书，pdf原版，林顿扫了一眼页面上那个电子水印，发现是高盛的！
    她开口：“我爸公司在跟承销商谈战略配售，他们有机构专属通道。”
    “锁定六个月！”
    林顿很诧异：“你爸愿意锁六个月？”
    “他觉得新东方值二十五以上。”接著她把电脑转过来，她在招股书上標得密密麻麻的。
    林顿看见，她把俞敏洪那一页都用萤光笔涂烂了。
    她指了指一下屏幕上的一行字，说道：“这个创始人，当时肺结核住院，还背完一整本朗文词典。我爸说他见过这人一面，说他脑子里不算帐，只有教育！”
    她想了想继续说：“在中国能做大事的人分两种，一种会算帐的，一种有信仰”
    “我爸说俞敏洪是后一种。”
    林顿想起了老俞这个人，经歷了北外教书的穷日子，外面培训班一晚上挣四百的甜头也尝过，但出来单干之后居然没急著圈钱，合伙人是一瓶二锅头灌来的，没用期权，这人你说他是疯子也行，是长期主义也行，反正都沾点边。
    这个人是真正的长期主义者，同时非常的会画大饼，搞宏大敘事！
    林顿问：“那你认同你爸的判断吗？？”
    她点头：“嗯！”
    林顿：“你也认识俞敏洪？”
    她摇头：“不认识。”
    林顿：“哦，我先喝口水。”
    她一愣：“额？”
    “那你先喝。”
    林顿喝完水后，开口：“说说你的看法”
    她开口：“我也先喝口水。”
    接著她也包里拿出一瓶水，喝了起来。
    林顿：“为什么是25美元？”
    她喝完水，然后把电脑转回来后，就打开了另一份文件，她说道：“这是我做的中国教育培训市场的数据匯总表格！”
    林顿：“里面有什么数据？”
    她开口：“在中国每年有四十万人参加托福考试，其中二十万在北京！
    66
    “新东方在bj的市场份额是7%。这个数据別人抢不走的。”
    “品牌、师资、招生渠道、学生口碑，四个壁垒叠加在一起，后来者想要追上，至少需要十年。”
    林顿：“嗯，数据很给力。”
    她沉默了一会儿，伸出手：“我~索菲亚·张！”
    接著她还给了林顿一张名片。
    林顿了解到，她今年十六岁，父亲是硅谷一家晶片公司的创始人。
    母亲是斯坦福电子工程系的终身教授。
    她在温莎被称为“数学最好的女生”。
    九年级的她在amc竞赛上拿了满分，十年级进了aime，十一年的目標是打进usamo。
    林顿：“我叫林顿。”
    索菲亚：“我知道你，金融俱乐部那边的人都在说你，说你妈是徵信黑户，认购不了新股。”
    林顿点头：“他说得的事实。”
    索菲亚想了想：“战略配售的份额我拿不到，我爸的公司是以机构名义申请的，所以我不能分给你。”
    “你要买的话，就只能等下周了。
    “
    “上市之后你可以在二级市场直接买。”
    林顿：”我知道。”
    索菲亚：“你打算首日买吗？”
    林顿：“应该是！”
    索菲亚：“我爸他们在谈的战略配售价是十五美元，如果二级市场能拿到15.5，比战略配售高了百分之三，但没有锁定期，我要是你，我选二级市场。”
    “我要是你爸，我选战略配售。”
    “为什么？”
    “因为你爸投的是教育產业，我投的是交易机会！”
    “他不缺时间，我缺时间。”
    索菲亚点了点头。
    这时候钟响了，林顿要去上课了。
    索菲亚：“你去上什么课？”
    林顿：“ap美国史。”
    索菲亚：“我在ap微积分。”
    “对了，我爸说，vie结构最大的风险不是政府会突然禁止！”
    “因为中国政府不那样做事，禁之前一定有漫长的博弈和灰色过渡期。”
    林顿：“你爸看得很远。”
    索菲亚：“我要去上课了，下次聊。”
    “好的，下次聊。”
    索菲亚快步离开，但是忽然又想到了什么还没说，回头大声道：“还有，真正的风险是法院不保护协议控制。如果有一天vie协议进法院，外资股东的权益在国內法律体系里没有任何追索权。”
    “对了，你刚才看的那一页，第四十七页，里面写了一句话叫股东可能无法通过协议控制机制行使追索权””
    “那句话的意思是，如果中方实际控制人决定撕合同，你在法律上没有办法。”
    林顿点头：“嗯。你解释得很对。”
    隨后，林顿低头看了一眼招股书第四十七页。
    “法院不保护啊”
    >